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我国财务分析师远期盈余预测偏差的实证研究

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文章编号:1001—148X(2009)12—0088—03

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我国财务分新师远期盈余预测偏差的实证研究

王宏昌,干胜道

(四川大学工商管理学院,成都610064)

摘要:我国财务分析师行业起步较晚,研究财务分析师的远期盈余预测的精确度及在公司层面的影响

因素有重要意义。远期盈余预测预测期越长偏差越大。上市公司受财务分析师的关注程度和上市公司的未来非营业利润的比重两大因素,始终显著地影响财务分析时的远期盈余预测精度。

关键词:远期盈余预测;财务分析师;实证研究中图分类号:F275EmpiricalStudy

on

文献标识码:A

DeviationofLong—-termEarningForecastMadebyFinancialAnalysts

WANGHong—chang-GANSheng—dao

(SchoolofBusiness

curacy

Administration,SichuanUnivenity-Chengdu6

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10064。China)

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Abstract:China’8financialanalystindustrythelong—termfinancialanalystearningsforecast

and

theimpactfactorslevelinthecorporate

extent

important.Thelongertheforecastperiodis。thegreaterislong

—termearningsforecastbias.The

thatlistedcompaniesareconcernedaboutbyfinancialanalysts。and

thefuture

proportionofnon—operatingprofitsignificantlyaffectthelong—termearningsforecastaccuracy.

Keywords:long—termearning

forecast;financial

analyst;empiricalstudy

一、问题的提出

投资者如何利用财务分析师提供的盈余预测来提高回报,一直是资本市场上热烈讨论的话题。随之而来,财务分析师的盈余预测活动本身也引起了学者的广泛关注。

近些年来,西方学者开始对财务分析师的远期(>1年)预测信息的有效性进行广泛研究。Collins、Kothad、Shanken和Slone(1994)以及Liu和Thomas(2000)的研究发现,加入未来年份的盈余指标后的模型解释能力大大提高。Copeland、Dolgoff和Moel

确;徐跃(2007)发现利用财务分析师的季度盈利预测一元时间序列模型所获取的年度盈利预测比利用年度盈利的一元时间序列模型所获取的年度盈利预测

更加准确。吴东辉和薛祖云(2005b)利用财务分析师的公开的盈余预测进行套头交易策略研究,及王征、张峥和刘力(2006)对六大券商财务分析师的

投资评级进行组合研究,都证明了财务分析师预测的

经济价值,而且在统计上显著。

由于种种条件的限制,我国学者仍主要囿于对财务分析师的短期盈余预测的研究。而在我国“新兴加转轨”的市场中,我国财务分析师的远期(≥1年)是否具有有效性,首先要解决如下问题:财务分析师远期盈余预测的准确性如何?哪些因素会显著影响财务分析师的远期预测精确度?

二、研究设计

(2004)又研究发现,下一年盈余预期的改变和对未来第3—5年的长期盈余预期增长率的改变都与市场调整后回报有显著的关系。这些证据表明,财务分析

师的有关未来远期盈余预期,具有信息含量。

我国的财务分析师行业起步晚,发展总体水平还比较低(胡奕明等,2003),但已有资料显示我国的财务分析师的盈余预测具有一定的价值。吴东辉和薛

祖云(2005a)实证表明,我国证券分析师的(年度)盈利预测比随机游走模型(年度)盈利预测准收稿日期:2008—1l一06

(一)盈余预测精确度的计量

我们采用PRECISION表示预测精确度,PRECI—

SION=l

FEPS—AEPS

I/IAEPSI,其中FEPs表

示财务分析师预测的每股收益,AEPS表示实际的每

作者简介:王宏昌(1972一),男。安徽天长人,四川大学工商管理学院博士研究生。安徽财经大学会计学

院教师,研究方向:财务信息理论与实践;干胜道(1969一),男,四川大学工商管理学院教授,

博士生导师,经济学博士,研究方向:财务理论与实践。

基金项目:国家自然科学基金《基于自由现金流量的我国上市公司业绩变化研究》,项目编号:70672013。

万方数据 

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