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离岸和在岸人民币汇率异动说明了什麼?

离岸和在岸人民币汇率异动说明了什麼?

离岸和在岸人民币汇率异动说明了什麼?

離岸和在岸人民幣匯率異動說明了什麼?

高級經濟研究員 戴道華

內容提要

9月中下旬,離岸和在岸人民幣兌美元匯率出現異動,主要表現在至9月底,CNY較中間價連續跌停板;CNH和CNY強弱互換;CNH DF和CNY DF顯示人民幣的升值預期在收窄中;CNY NDF則顯示市場預期已從升值轉為貶值。近月歐債危機導致的避險需求、carry trade平倉、以及聯儲局未能推損害美元的QE3,均令美元匯率由弱轉強,相信是導致人民幣兌美元離岸和在岸價格出現異動的重要原因之一。而影響人民幣的因素則主要是外資炒作內地地方融資平台問題、銀行資產質素問題、房地產泡沫問題、民間融資成本高企以及民企誠信等問題。但它們都是中國主動調控由4萬億元刺激經濟方案所引起的過度投資問題、以及調整中國經濟增長結構所必需面對的考驗,應該是在可控和可承受範圍之中,引發系統性風險和經濟硬著陸風險的概率仍然偏低。據此,有關的異動應該是暫時的,相信會隨著美元重新轉弱和中國經濟數據繼續走強而過去。

異動的情況

在9月20-21日美國聯儲局議息會議不推QE3、只推出

收益率曲線扭曲行動後,金融市場的反應與之前聯儲局推出

兩輪量化寬鬆正好相反:股市挫、美元升、商品市場挫。在

這一背景下,離岸和在岸人民幣兌美元匯率出現了異動。一

般而言,有關匯率包括:

在岸人民幣兌美元現匯(以下簡稱CNY,在9月30

日收報6.3833);

在岸人民幣兌美元一年期可交收遠期匯率(以下簡

稱CNY DF,在9月30日收報6.3335);

人民幣離岸和在岸匯率又有即期、遠期、交收和不交收之分

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